BCA Research: 2026’da Piyasalar 2000 Yılındaki Dot-Com Senaryosuna Yaklaşabilir
BCA Research, 2026 yılına girilirken küresel hisse senedi piyasalarında, dot-com balonunun patladığı 2000 yılına şaşırtıcı ölçüde benzeyen bir tablo oluştuğuna dikkat çekiyor. Kuruma göre yatırımcıları, tek seferlik değil, iki aşamalı bir düzeltme süreci bekliyor.
Stratejistlerin analizine göre bu sürecin ilk ayağı halihazırda başlamış durumda: Piyasada uzun süredir lider konumda olan teknoloji hisselerinden, teknoloji dışı sektörlere doğru belirgin bir sermaye kayması yaşanıyor. BCA bu hareketi “büyük rotasyon” olarak tanımlıyor.
Benzer bir tablo 2000 yılında da görülmüştü. O dönemde teknoloji hisseleri mart ayında zirve yaptıktan sonra sert bir düşüşe geçerken, sanayi ve tüketim gibi teknoloji dışı hisseler yaklaşık bir yıl boyunca yüzde 10 civarında getiri sağlamıştı. Buna rağmen, teknoloji ağırlığı yüksek olan S&P 500 endeksi süreci yüzde 14 kayıpla kapatmıştı.
BCA, 2026’da da buna yakın bir senaryonun devreye girebileceğini düşünüyor. Kuruma göre yılın ilk yarısında teknoloji hisseleri zayıf bir performans sergilerken, daha geniş piyasa endeksleri başlangıçta görece dayanıklı kalabilir.
Yapay Zekâ Hikâyesinde Yorgunluk Sinyalleri
Peter Berezin liderliğindeki BCA ekibi, özellikle yapay zekâ temalı yükselişin ivme kaybettiğine dair işaretlerin arttığını vurguluyor. Analize göre AI teknolojilerinin benimsenme hızı plato seviyesine ulaşmış durumda; beklenen verimlilik artışları sınırlı kalırken, bu alandaki sermaye harcamalarına yönelik iyimser revizyonlar da zirve yapmış görünüyor.
Buna ek olarak, GPU kiralama fiyatlarında ve yapay zekâ bağlantılı token’larda düşüş gözleniyor. Büyük teknoloji şirketlerinin piyasa değerleri rekor seviyelere çıkmasına rağmen, serbest nakit akışlarının gerilemesi de dikkat çeken bir diğer unsur.
BCA stratejistleri, bu göstergelerin bir araya geldiğinde yapay zekâ merkezli yükseliş döngüsünün olgunluk aşamasına girdiğine işaret ettiğini belirtiyor.
İkinci Aşama Daha Sert Olabilir
BCA’ya göre asıl risk, bu ilk rotasyonun ardından gelebilecek ikinci dalgada yatıyor. ABD ekonomisinde beklenen yavaşlamanın belirginleşmesiyle birlikte, hisse senedi piyasalarındaki zayıflığın daha geniş bir alana yayılabileceği ifade ediliyor.
2000 yılında da benzer bir süreç yaşanmış; piyasalardaki asıl sert düşüş, resesyon ihtimalinin netleşmesiyle birlikte gelmişti. Bu ikinci aşama, çok daha derin kayıplara yol açmıştı.
Stratejistler, olası bir yapay zekâ düzeltmesinin yalnızca finansal piyasalarla sınırlı kalmayabileceği uyarısında bulunuyor. Zayıflayan yatırım harcamaları ve tersine dönen servet etkisi, reel ekonomiye de yansıyabilir. Pandemi öncesi seviyelerin altına inen tasarruf oranlarına rağmen, hanehalkı tüketiminin bugüne kadar yüksek hisse senedi fiyatlarıyla desteklendiği belirtiliyor.
BCA’nın hesaplamalarına göre, hisse senetlerinde yaşanacak yüzde 10’luk bir gerileme, hanehalkı servetinde yaklaşık 6,5 trilyon dolarlık bir erimeye ve tüketimde 250 milyar dolarlık (GSYİH’nin yaklaşık yüzde 0,8’i) bir düşüşe yol açabilir.
Politika Desteği Yeterli Olur mu?
Federal Rezerv’in faiz indirimlerine başlamış olması ve mali politikanın daha destekleyici bir çizgiye kayması, olası bir şoku sınırlayabilecek unsurlar arasında görülüyor. Ancak BCA, uzun vadeli tahvil faizlerinin yüksek bütçe açıklarını yansıtarak kalıcı biçimde yüksek seyretmesinin bu desteği zayıflatabileceği uyarısında bulunuyor.
Getirilerde yaşanabilecek ilave yükselişlerin, daha gevşek para ve maliye politikalarının olumlu etkisini dengeleme riski taşıdığı ifade ediliyor.
Yatırımcılar İçin Mevcut Duruş
BCA Research, kısa vadede (önümüzdeki 1–3 ay) hisse senetlerine karşı nötr bir pozisyon alırken, 12 aylık perspektifte portföylerde hafif düşük ağırlık öneriyor. Kurum, 2000 yılını andıran senaryonun ikinci aşamasına geçiş sinyallerini yakından izlediğini belirtiyor.
Stratejistlere göre, önümüzdeki altı aylık dönemde piyasalarda belirleyici tema, teknoloji hisselerinden teknoloji dışı sektörlere doğru devam eden rotasyon olacak.
