BMO’dan Adobe için temkinli hamle: Görünür bir itici güç yok
BMO Capital Markets, Adobe hisselerine ilişkin değerlendirmesinde frene bastı. Kurum, şirketin hisse notunu “Outperform” seviyesinden “Market Perform”a indirirken, 12 aylık fiyat hedefini de 400 dolardan 375 dolara çekti. BMO, tahminlerinde bir revizyona gitmezken, kararın arkasındaki temel gerekçe olarak hissede kısa vadede yukarı yönlü net bir tetikleyici görülmemesini gösterdi.
Bu değerlendirme, BMO’nun Creative Cloud kullanıcıları arasında gerçekleştirdiği yedinci özel anketin ardından geldi. Anket sonuçları; özellikle küçük işletmeler, öğrenciler ve serbest çalışanlar cephesinde yaratıcı yazılım pazarında rekabetin giderek sertleştiğine işaret ediyor.
BMO analisti Keith Bachman, yayımlanan notta Adobe hisselerinin mevcut değerleme açısından ucuz sayılabileceğini kabul etmekle birlikte, bunun tek başına yeterli olmadığını vurguladı. Bachman’a göre, piyasayı yukarı taşıyacak güçlü ve görünür bir katalizör eksikliği, hissenin belirli bir bant içinde hareket etmesine neden olabilir.
Analist, uygulama yazılımı sektörünün yapısal olarak sorunlu olduğu görüşüne katılmadığını belirtse de, yatırımcı algısının 2026 yılı boyunca ihtiyatlı kalmaya devam edebileceğini ifade etti. Adobe’un uzun vadeli konumunun güçlü olduğunu düşünen Bachman, kısa vadeli performansın ise özellikle yapay zekâ özelliklerinin satışlara ve büyümeye somut katkı sağladığının kanıtlanmasına bağlı olacağını dile getirdi.
Bachman, ön ofis yazılımları tarafında tercihinin Adobe yerine HubSpot ve Salesforce’tan yana olduğunu belirtti. Analiste göre Adobe, bu üçlü arasında rekabet baskısını en yoğun hisseden şirket konumunda. Creative Cloud ekosisteminde artan rekabet ve kullanıcıların yaratıcı süreçlerde üçüncü taraf araçlara daha açık hale gelmesi, Adobe’un “tek platform” stratejisini zorluyor.
Anket bulguları da bu tabloyu destekliyor. Kullanıcıların hem görsel üretim hem de düzenleme aşamalarında alternatif araçlara yönelme eğilimi artarken, bu durum Adobe’un fiyatlama gücünü sınırlayabilir. Bachman, yapay zekâ destekli özellikler için ödeme isteğinin bulunduğunu kabul etmekle birlikte, bunun sürdürülebilirliği konusunda temkinli olunması gerektiğini vurguluyor.
Analist ayrıca, üst segment kullanıcı koltuklarında büyümenin yavaşlayabileceği ve zamanla daralmaya dönüşebileceği uyarısında bulundu. Bu risk, üst düzey yaratıcı kullanıcıların, alt segmentlere kıyasla koltuk başına çok daha yüksek gelir üretmesi nedeniyle Adobe’un toplam gelir artışı üzerinde baskı oluşturabilir.
