BTIG Analizi: SoftBank’ın OpenAI Bahsi Değer Kazanıyor

SoftBank Group’un OpenAI yatırımı, piyasa değerlemelerindeki hızlı değişimle birlikte grubun net varlık değerini yukarı çekebilecek önemli bir kaldıraç hâline geldi. BTIG’e göre, Aralık ayında yapılan yatırım sonrası SoftBank’ın bilançosunda 4,45 milyar dolarlık net artış potansiyeli bulunuyor.

Şirket, Aralık ayı itibarıyla OpenAI için 22,5 milyar dolarlık vadeli alım sözleşmesini tamamladı. Bu yatırım, SoftBank’ın 2025 yılına kadar planladığı toplam 30 milyar dolarlık OpenAI taahhüdünün bir parçası olarak öne çıkıyor. Nakit çıkışı varlıklarla dengelense de, kullanılan değerleme yöntemi öz kaynak tarafında pozitif bir muhasebe etkisi yaratıyor.

İşlem, OpenAI’ın 300 milyar dolarlık değerlemesi üzerinden gerçekleşti. Ancak BTIG, SoftBank’ın bu pozisyonu, OpenAI için daha güncel olan yaklaşık 500 milyar dolarlık değer üzerinden taşımaya başlayacağını öngörüyor. Bu durum, yatırılan sermayede %67 civarında teorik bir değer artışı anlamına geliyor.

Söz konusu değerleme farkı, 22,5 milyar dolarlık yatırım tutarı için yaklaşık 15 milyar dolarlık brüt kazanç potansiyeli doğuruyor. Bununla birlikte, Vision Fund 2 yapısı nedeniyle bu kazancın tamamı SoftBank hissedarlarına yansımıyor.

Fon yapısında ekonomik payın %83’ü SoftBank’a, %17’si ise doğrudan Masayoshi Son’a ait. Bu nedenle, hissedarlara atfedilen kazanç yaklaşık 12,45 milyar dolar olarak hesaplanıyor.

Analistler ayrıca, daha önce vadeli sözleşmenin değerlenmesi nedeniyle kaydedilen yaklaşık 8 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kazancın net hesaplamadan çıkarılması gerektiğini vurguluyor. Bu düzeltmeyle birlikte, SoftBank’ın öz sermayesinde ve NAV’inde beklenen net artış 4,45 milyar dolar seviyesine iniyor.