UBS: İngiltere tahvil piyasasında 2026 için toparlanma sinyali

UBS, son yayımladığı strateji raporunda İngiltere devlet tahvillerinin (gilts) 2026 yılında yeniden güç kazanabileceğine dikkat çekti. Bankaya göre, geçen yıl yaşanan sert dalgalanmanın ardından piyasa dengelenirken, İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) faiz indirimlerine beklenenden daha erken ve hızlı biçimde yönelmesi olası görünüyor.

İsviçre merkezli banka, yatırımcıların BoE’nin gevşeme döngüsünü yeterince fiyatlamadığını savunuyor. Analize göre enflasyonun 2026 ortasına doğru %2 hedefine yaklaşması ve yukarı yönlü risklerin sınırlı kalması halinde, politika faizinin %3 seviyesine gerilemesi makul bir senaryo olarak öne çıkıyor.

UBS analistleri, kısa vadede bir faiz indiriminin kesin olmadığını ancak işgücü piyasasındaki belirgin yumuşamanın bu ihtimali giderek güçlendirdiğini vurguluyor. Özel sektör ücret artışlarının yıllık bazda %3,5 seviyesine gerilemesi, BoE’nin fiyat istikrarı hedefleriyle daha uyumlu bir tabloya işaret ediyor.

Raporda, işgücü verilerinin belirleyici olmaya devam edeceği belirtilirken, piyasaların şu anda yalnızca sınırlı bir indirim ihtimalini fiyatladığına dikkat çekiliyor. UBS, bu nedenle kısa vadeli faiz beklentilerinde daha fazla aşağı yönlü ayarlama alanı bulunduğunu ifade ediyor. Banka, 1 yıl vadeli 1 yıllık SONIA kontratında %3,05 seviyesini hedefleyerek uzun pozisyon alınmasını öneriyor.

Tahvil piyasasını destekleyebilecek unsurların 2026’da daha belirgin hale gelmesi bekleniyor. UBS; azalan ihraç hacmi, düşen enflasyon baskıları, zayıflayan istihdam görünümü, düşük oynaklık ortamı, sterlindeki görece zayıflık ve daha dik bir getiri eğrisinin gilts için olumlu bir zemin oluşturacağını öngörüyor. İlk çeyrekte vadeye göre düzeltilmiş arzın geçen yıla kıyasla yaklaşık %30 daha düşük olması bu tabloyu güçlendiren faktörler arasında yer alıyor.

Banka ayrıca, uzun vadeli tahvil getirilerinde aşağı yönlü alan olduğuna işaret ediyor. UBS’ye göre, 30 yıllık tahvil faizleri 2022’deki mini bütçe krizinde test edilen kritik direnç seviyesinin altına sarkabilir. Bu çerçevede, %4,4 hedefiyle uzun vadeli tahvillerde alım yönlü bir strateji öneriliyor.

İç talebin de piyasayı desteklemeye devam etmesi bekleniyor. Emeklilik fonları, sigorta şirketleri ve bankaların gilts talebinin güçlü kalacağı öngörülürken, 2025’te zayıflayan yabancı ilginin, artan yerel güven ortamıyla birlikte yeniden canlanabileceği ifade ediliyor. UBS modellerine göre, 10 yıllık İngiltere tahvilleri temel göstergelere kıyasla yaklaşık 70 baz puan iskontolu işlem görüyor; 30 yıllık vadelerde ise değerleme avantajı daha da belirgin olabilir.